Lo más llamativo en los resultados del banco son los incrementos que sigue mostrando en margen de intermediación y explotación (del entorno del 12%), con la consiguiente mejora de eficiencia, pasando ésta del 40.5% al 39%.
Aunque lo más importante es, sin duda, el notabilísimo incremento de las dotaciones contra insolvencias, que suben un 71%.
Así, con todo, el beneficio sube un 2%.
Cuenta con buenos ratios de capital (core del 7.2% y tier 1 del 7.7%).
Su morosidad está bastante por debajo de la media (sólo el 1.62%).
En 4T su margen de explotación sube un 4% (frente al 11% del año completo), lo que muestra el deterioro en sus cuentas de los últimos meses del año.
Para 2009, asumiendo todas las premisas que hemos realizado en la entrada explicativa del análisis (con un margen de intermediación pasando de una subida del 12% a una subida del 6%), creemos que su beneficio puede descender un 21% , lo que nos daría un PER cercano a 9 y un yield del 5.5%. En cualquier caso, estos datos los analizaremos en mayor profundidad en la comparativa final.
2 comentarios:
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